過去4次A股底部，2008年救市三大政策和“四萬億”投資計劃；2012年發(fā)改委密集批復逾萬億元基建投資項目，同時險資、國家隊集體增持A股；2018年高層針對股市波動發(fā)聲、中美貿(mào)易摩擦緩和及2019年初央行全面降準等。

2008年金融危機滬指最大回撤達到70%。
2008年9月，政策底出現(xiàn)，降息降準、印花稅單邊征收、匯金入市、央企回購等救市政策陸續(xù)落地。11月5日 “四萬億計劃”的正式出臺，直接讓A股走成牛市。2009年經(jīng)濟增速下滑導致A股受壓制。2012 年在十八大會議后換屆，12月政治局會議對2013 年經(jīng)濟工作的定調(diào)，加上A股常年下跌人心思漲，開啟了一波大牛市。2015年去杠桿后，A股開啟了還債模式，2015年8月，養(yǎng)老金入市政策落地、央行“雙降”等救市政策密集出臺。尤其是2016年1月27日，“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”首次亮相后，市場走出一波比較大的反彈。
 
2018年核心矛盾是特朗普發(fā)動的貿(mào)易戰(zhàn)，因為中美是全球最大的兩個經(jīng)濟體，而美國又是中國的第一大貿(mào)易國，市場對未來中美經(jīng)濟關(guān)系比較迷茫。同年11月的國家領(lǐng)導召開民營企業(yè)家座談會提振市場信心，2018年12月中美雙方停止并取消當年加征的關(guān)稅，加上央行降準，A股開啟一波核心資產(chǎn)牛。后面的行情大家都比較清楚，主要下跌原因就是過度融資+美聯(lián)儲加息周期疊加世界政治局勢，但根本上還是過度融資的原因。A股全年籌資額占全球籌資額的四成以上。上海證券交易所、深圳證券交易所位列全球IPO籌資額前兩位?；仡欉@十年的行情，沒有一年是因為技術(shù)面超跌而開啟的牛市，市場能有大反彈不是因為強有力的政策就是因為解決了某些問題。現(xiàn)在A股最大的問題是過度融資，當解決這一問題后市場自然就會開啟一波大牛市。

投資顧問：程振興 證券編號：A0840621050001
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